2.2.2012
Sijoitusnäkemys, helmikuu 2012
Sijoitusympäristö
Maailmantalouden kasvunäkymä heikkenee edelleen Euroopan johdolla, mutta heikkenemisvauhti on selvästi tasaantunut. Perusnäkemyksemme mukaan taloustaantuma rajautuu Eurooppaan, jossa kansantuote supistuu 1-2 % vuonna 2012. Suhdannepohja ajoittuu vuoden viimeiselle neljännekselle ja elpyminen käynnistyy vasta 2013. Euroalueen velkakriisiin ei saada nopeaa ratkaisua, mutta yksityiset pankit (EKP:n tuella) jatkavat riittävässä
määrin valtioiden rahoittamista. Yhdysvalloissa kasvu hidastuu, mutta pysyy koko vuoden lievästi positiivisena. Perusnäkemyksemme suurimpia negatiivisia riskejä ovat euroalueen velkakriisin hallitsematon leviäminen - myös Yhdysvaltioihin - sekä Kiinan kiinteistökuplan mahdollinen puhkeaminen. Toisaalta positiivisena riskinä on markkinoiden luottamuksen odotettua nopeampi palautuminen valtioiden velkakestävyyteen, jolloin suhdannepohja
voitaisiin ohittaa jo vuoden 2012 puoliväliin mennessä.
Osakemarkkinat
Sijoitusmarkkinoilla deflatorista talousympäristöä (heikkenevä kasvu, aleneva inflaatio) on hinnoiteltu viime kesästä lähtien. Suhdannerotaation seuraava vaihe – elpyminen ja varallisuusarvojen reflaatio – puoltaa jo riskinoton lisäämistä. Olemmekin nostaneet mallisalkkumme osakepainon alipainosta neutraaliin. Emme vielä halunneet ylipainottaa osakkeita, koska taloudessa on edelleen useita normaalin suhdannekierron
ulkopuolisia riskejä, kuten valtioiden heikkenevä velkakestävyys, pankkien vakavaraisuusongelmat sekä epävarmuus euron tulevaisuudesta. Koska osakemarkkinat ennakoivat maailmantalouden suhdanteiden seuraavaa liikettä, kasvunäkymän ”vaimeneva hidastuminen” suosii kasvuherkkiä yhtiöitä ja markkinoita. Nykyisenkaltaisissa olosuhteissa tyypillisesti parhaiten menestyvät suhdanneherkät sektorit sekä Suomen ja
kehittyvien talouksien kaltaiset reunamarkkinat.
Korkomarkkinat
Reaalitalouden ja finanssimarkkinoiden ongelmien vuoksi keskuspankit pitävät ohjauskorkonsa hyvin alhaisina vielä pitkään. Euroopassa EKP joutunee laskemaan nykyistä 1,00 %:n korkoa edelleen. Kun samanaikaisesti keskuspankki tarjoaa pankeille pidempiaikaista rahoitusta, euribor-korkojen lasku todennäköisesti jatkuu. EKP:n antelias likviditeetti tukee välillisesti myös valtioiden varainhankintaa, mikä näkyy lyhyiden- ja
keskipitkien valtionlainakorkojen alenemisena. Toisaalta turvallisiksi koettujen valtioiden lainakorot ovat jo valmiiksi hyvin alhaiset eikä pitkän aikavälin tuottopotentiaalia juuri ole. Yrityslainat sekä kehittyvien talouksien korkomarkkinat tarjoavat huomattavasti houkuttelevampia tuottotasoja, vaikka heikko talouskasvu toki lisää niiden riskejä.
Suurimmat riskit
Suurimpia riskitekijöitä ovat Euroopan velkakriisin jatkuminen hallitsemattomana, mahdollinen luottolama sekä ennakoitua huomattavasti syvempi reaalitalouden taantuma.
Omaisuusluokka
|
Näkemys
|
| Käteinen ja rahamarkkinasijoitukset |
Valtioiden joukkolainamarkkinoiden riskit puoltavat käteisen ja lyhyiden korkosijoitusten lisäämistä. |
| Joukkolainat |
Markkinatilanne on epäsuotuisa euroalueen valtioiden joukkolainoille. Hyvälaatuisten yrityslainojen ja High Yield-lainojen näkymät ovat paremmat. |
| Osakkeet |
Osakkeet ovat edullisia sekä suhteessa korkoihin että tulosnäkymiin ja
kassavirtoihin nähden ja niiden arvostus on kohtuullinen. Riskeinä ovat valtioiden velkaongelmien pitkittyminen ja kasvun odotettua suurempi hidastuminen sekä Kiinan kiinteistökuplan puhkeaminen. |
Suosituksemme rahastoissa
Varovaiselle säästäjälle
|
Tuottohakuiselle säästäjälle
|
Erittäin tuottohakuiselle säästäjälle
|
|
Maailma 20, Kassakorko, Suoja
|
Maailma 50, Kehittyvät Korkomarkkinat
|
Maailma 80,
USA
|
|
Muut rahastomme:
Lyhytkorko
|
Muut rahastomme:
Pitkäkorko, High Yield, Yrityskorko, Korkomaailma
|
Muut rahastomme:
Osinko,
Kehittyvät Markkinat
Eurooppa,
Japani,
Hyvinvointi,
Kuluttaja,
Kasvu,
Suomi,
Infra,
Aasia-
Tyynimeri, Itä-Eurooppa
|
Huomaathan, että sijoitusnäkemyksemme on luonteeltaan taktinen (6-12 kuukautta) ja se koskee uusia sijoituksia. Pitkäjänteiseen kuukausisäästämiseen sopivat sijoitusrahastojen lisäksi Tapiolan säästö- ja sijoitusvakuutukset. Lyhytaikaiseen sijoittamiseen suosittelemme lyhyen koron rahastojen lisäksi Tapiola Pankin tilivaihtoehtoja.
Maailma-yhdistelmärahastojen osakepainot 31.1.2012
| Maailma 20 |
Osakepaino 25,87 %. |
| Maailma 50 |
Osakepaino 49,01 %. |
| Maailma 80 |
Osakepaino 78,14 %. |
Yhdistelmärahastoihimme sijoittamalla pääset automaattisesti osalliseksi aktiivisesta sijoitusnäkemyksestämme, koska rahastojen osakepainot vaihtelevat näkemyksemme mukaan.
