Suhdannekatsaus 2/2009: Erilaiset rahoitusmarkkinamuuttujat, kuten pörssikurssit, korot ja niiden eri kombinaatiot, ovat historiallisesti olleet hyviä reaalitalouden ennustajia. Niiden valossa talouden käännepiste kohti parempaa on lähellä.
9.12.2009
Pörssikurssien nousu ja teollisuusmaiden järjestön OECD:n suhdanneosoittimen vahvistuminen ennakoivat elpymisen olevan käynnissä. Myös osakkeiden ja joukkolainojen välinen tuottoero on kasvanut osakkeiden hyväksi ja kertoo maailmantalouden elpymisestä. Korkojen aikarakenteen eli tuottokäyrän jyrkentyminen ennakoi kasvun kiihtymistä Yhdysvalloissa ja euroalueella. Elpymisen käynnistyessä pitkät korot
kääntyvät nousuun ennen lyhyitä korkoja. Tuottokäyrä on historiassa ollut eräs parhaimpia ennakoivia indikaattoreita.
Keskuspankit pitävät ohjauskorot alhaalla
Yhdysvaltain keskuspankin FED:in ohjauskorko on tätä kirjoitettaessa 0 - 0,25 prosenttia, ja toteutuneen ja odotetun talouskehityksen perusteella FED joutuu pitäytymään nollakoron politiikassa vielä pitkään.
FED on joutunut turvautumaan myös niin sanottuihin epätavallisiin toimenpiteisiin, jotta rahoituksen kustannukset laskisivat ja saatavuus paranisi. Keinoja ovat sanalliset viestit siitä, että korot pysyvät pitkään alhaalla, rahoituksen tarjoaminen suoraan pankeille, valtion tai yritysten joukkolainojen ostaminen tai määrällinen elvytys eli setelirahoitus valtiolle.
Myös Euroopan keskuspankki EKP on joutunut pitämään ohjauskoron ennätysalhaisena ja turvautumaan epätavanomaisiin keinoihin. EKP jatkaa samaa linjaa, ja rahatalous on kokonaisuutena edelleen kasvua tukevaa. Tämä on välttämätöntä, koska nykyinen poikkeuksellinen tilanne edellyttää keskimääräistä kevyempiä rahataloudellisia olosuhteita.
Dollarin heikkenemisen hyödyt ja haitat jakaantuvat epätasaisesti
Seuraava suhdannekatsaus ilmestyy kesäkuussa 2010.
Marraskuun lopussa 2009 dollari on heikentynyt vuodentakaisesta 18 prosenttia euroa vastaan, ja tämä on osaltaan hidastanut euroalueen inflaatiota keskimäärin 0,3 prosenttiyksikköä. Ilman valuuttakurssivaikutusta inflaatio olisi ollut hieman korkeampi.
Euroalueen vientiyhtiöt kärsivät dollarin heikkenemisestä, mutta kotitaloudet hyötyvät. Vahva euro kasvattaa ostovoimaa, mikä hyödyttää yksityistä kulutusta. Käytännössä euron vahvistuminen tarkoittaa tulonsiirtoa vientisektorilta kotimarkkinasektorille.
Euroopan talous- ja rahaliiton aikana Yhdysvaltain ja euroalueen talouksien kasvuero ja euron dollarikurssi ovat liikkuneet hyvin samansuuntaisesti. Valuuttakurssi ennakoi kasvueroa siten, että dollarin heikkeneminen lisää kasvueroa Yhdysvaltain hyväksi seuraavien 3–6 kuukauden aikana. Käytännössä tämä toteutunee, kun euroalueen kasvu jää alle odotusten.
Öljyn hinnan nousu ei välttämättä kerro kasvavasta kysynnästä
Pohjanmeren Brent-laadun tynnyrihinta oli edelleen marraskuun lopussa noin puolet huipputasoistaan ja hintakuplan puhjettua tynnyrihinta pysyttelee vuodet 2010-2011 keskimäärin 60–70 dollarissa.
Raaka-aineiden hinnat ovat perinteisesti ennakoineet muutoksia kysynnässä. Tulkintaa hankaloittaa se, että sijoittajat ovat ottaneet raaka-aineet omaksi omaisuusluokakseen. Spekulatiivinen kysyntä heiluttelee nyt hintoja ilman, että muutoksilla on mitään tekemistä talouden perustekijöiden kanssa. Viimeaikainen hintojen nousu saattaa siis kertoa pikemminkin parantuneesta riskinottohalukkuudesta kuin kasvaneesta kysynnästä.
