10.6.2009

Yhdysvaltain asuntomarkkinoiden heikkouden ja kansainvälisen luottokriisin mukanaan tuomat ongelmat antavat kuitenkin perustellun syyn epäillä, ettei kaikki suju hallitusti. Myös yllättävät ulkoiset häiriöt voivat nopeasti muuttaa talouksien kasvunäkymiä.

1. Yhdysvaltain talous

Luottokriisi ja asuntojen hintojen sekä rahoitusvarallisuuden lasku voivat ajaa talouden syvään ja pitkäkestoiseen taantumaan, jonka vaikutukset heijastuvat ympäri maailmaa. Kehittyvien talouksien tehtävä olisi toimia vastavoimana maailmantalouden kasvun hidastumiselle. Valitettavasti myös kehittyvien talouksien kasvunäkymät ovat heikentyneet ja kasvun eriytyminen on osoittautunut toiveajatteluksi.

 
2. Kansainvälinen luottokriisi

Pankit ovat kärsineet huomattavia tappiota operaatioissaan ja ovat siksi joutuneet rajoittamaan luotonantoaan yrityksille ja kotitalouksille. Rahoituskustannusten nousu ja rahoituksen saatavuuden heikkeneminen leikkaavat kulutus- ja investointikysyntää maailmanlaajuisesti. Riskilisät pysyvät poikkeuksellisen korkealla eivätkä koronlaskut välity talousyksiköille. Uhkana on luottolama, josta seuraa myös kannattavien yritysten kaatuminen, konkurssiaalto, työttömyyttä, poliittisia jännitteitä ja jopa sotilaallisia konflikteja. 

3. Deflaatio

Deflaation riski on merkittävä erityisesti Yhdysvalloissa ja Britanniassa, mutta se on mahdollinen muuallakin. Raaka-aineiden hintojen lasku, varallisuuskohteiden arvojen lasku, luottolama, talouden syvä taantuma, työttömyyden kasvu ja yksityisen sektorin velkaantuminen ovat kaikki deflatorisia tekijöitä. Japanin esimerkki osoittaa, että kun deflatorinen kierre käynnistyy, siitä on vaikea päästä eroon. Nollakoron politiikka ja velkaelvytys auttavat osaltaan deflaatioriskin torjunnassa.  

4. Protektionismi

Protektionismi nostaa päätään Yhdysvaltain ja Euroopan kauppapolitiikassa. Kiinan ylivertainen kilpailukyky saattaa houkutella poliitikkoja turvautumaan erilaisiin kaupan esteisiin, joilla pyritään turvaamaan työpaikkoja. Yhdysvalloissa poliittiset suhdanteet vaihtuivat keväällä ja demokraatit saattavat helpommin turvautua protektionistisiin toimiin, mikäli talouden taantuma pitkittyy. Riskinä on, että protektionismi lisääntyy Yhdysvaltain ja Kiinan kauppapolitiikassa. Tämä voi pahimmassa tapauksessa johtaa kauppasotaan, jossa kaikki osapuolet lopulta häviävät.

5. Liiallinen sääntely ja valvonta

Nykyinen kriisi osoittaa, miten kansallisen valvonnan riittämättömyys voi johtaa globaaliin talouskriisiin. Ylikansallisen sääntelyn lisääminen on välttämätöntä, mutta riskinä on, että sääntelyssä mennään liian pitkälle ja valtiot puuttuvat liian paljon yritystoimintaan. Riskinotto kuuluu kapitalismiin ja ilman riskinottoa ei synny myöskään kannattavaa yritystoimintaa, mikä puolestaan luo uusia työpaikkoja.

Pankkitoiminta on merkittävä poikkeus. On syytä erottaa talletuspankit ja investointipankit toisistaan. Talletuspankit toteuttaisivat perustehtäväänsä eli lyhytaikaisten talletusten muuntamista pitkäaikaisiksi luotoiksi ja vain investointipankeille sallittaisiin osakesijoitukset, johdannaispositiot ja strukturoidut tuotteet. 

--
Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi