Maailmantalouden taantuma jatkuu, edessä hitaan kasvun kausi. Maailmantalous palaa ensi vuonna hitaalle kasvu-uralle ja edessä on vuosien jakso, jonka aikana velkojen poismaksu ja sääntelyn lisääntyminen rajoittavat kasvumahdollisuuksia. Keskeisten teollisuusmaiden keskuspankit jatkavat nollakoron politiikkaa ja määrällistä elvytystä, jolla pyritään torjumaan deflaatiouhkaa.
10.6.2009
Euroalueen pitkät korot pysyvät edelleen historiallisen alhaisina. Huoli dollarin romahduksesta on turha, koska käytännössä Kiina ei kykene irrottautumaan dollarivarannostaan ilman, että sen omistamien dollarilainojen arvo merkittävästi laskee. Öljyn hinta pysyy alhaisena, mutta pitkällä aikavälillä öljyn hintaan kohdistuu nousupaineita.
Japanin, Yhdysvaltain ja euroalueen talouskasvu
Maailmantalouden alamäki kiihtyi alkuvuonna. Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä talous supistui Yhdysvalloissa -2,5 prosenttia, euroalueella -4,6 prosenttia ja Japanissa -9,7 prosenttia vuodentakaisesta. Myös Kiinassa kasvu hidastui +6,1 prosenttiin vuodentakaisesta. Euroalueen, Yhdysvaltojen ja Japanin samanaikainen taantuma tarkoittaa sitä, ettei mikään yksittäinen maa saa vientiään kasvuun, koska kysyntä on joka puolella
vähäistä. Kehittyvät taloudet (Brasilia, Venäjä, Intia ja Kiina) vastaavat ostovoimakorjattuna likimäärin teollisuusmaiden painoa maailmantaloudessa, joten teollisuusmaiden kasvun hidastuminen edellyttäisi samansuuruista vahvistumista kehittyvissä talouksissa, jotta maailmantalouden kasvu säilyisi tulevaisuudessa ennallaan.
"OECD:n ennakoivien indikaattoreiden mukaan teollisuusmaiden suhdanneodotukset ovat tasaantumassa, ja alkuvuoden jälkeen talouksien vapaapudotus on ohi. Taloudet supistuvat edelleen, mutta hidastuvalla vauhdilla. Suhdanneosoittimien perusteella käänne voisi parhaassa tapauksessa olla käsillä kesällä 2009 ja loppuvuodesta taloudet kääntyisivät lievään kasvuun. Keskeisten kehittyvien talouksien näkymät ovat myös
tasaantumassa jyrkän laskun jälkeen", Tapiola-ryhmän pääekonomisti Jari Järvinen sanoo.
Yhdysvaltain ylivelkaantuminen on riski maailmantalouden kasvunäkymille
Yhdysvallat on ajautunut syvään taantumaan, jonka negatiiviset vaikutukset säteilevät joka puolelle. Asunto- ja sijoitusvarallisuuden lasku yhdessä velkojen poismaksun kanssa rajoittavat kasvumahdollisuuksia vielä pitkään. Pitkäaikaisen velkavetoisen kasvun aiheuttaman epätasapainon korjausliike alkoi Yhdysvaltain asuntomarkkinoilta kesäkuussa 2006, jonka jälkeen vuorossa olivat pankkien väliset rahamarkkinat (elokuu 2007-),
pankkijärjestelmä ja reaalitaloudet (v. 2008-) ja työmarkkinat (v. 2009-).
Asuntomarkkinoiden tasapainottuminen on avainasemassa. Jos asuntojen hinnat jatkavat laskuaan, pankit joutuvat edelleen kirjaamaan luottotappioita, mikä syö niiden omia pääomia ja rajoittaa luotonantoa. Tämä vaikuttaisi negatiivisesti kulutukseen ja investointeihin. Järvisen mukaan aiempien finanssikriisien jälkeiset korjausliikkeet asuntomarkkinoilla ovat kestäneet keskimäärin 5-6 vuotta, joten asuntomarkkinoiden alamäki
jatkunee vielä useita vuosia.
Raha- ja finanssipolitiikan kevennykset vaikuttavat reaalitalouteen viiveellä. Valtion velkaelvytys on nykytilanteessa perusteltua. Vaihtoehtona olisi taantuman syveneminen ja pitkittyminen, mikä voisi johtaa suoranaiseen lamaan ja deflaatioon. Työttömyysasteen nousu 8,9 prosenttiin huhtikuussa 2009, raaka-aineiden hintakuplan puhkeaminen, luottolama, asunto- ja rahoitusvarallisuuden hintojen lasku ja yksityisen sektorin velkaantuminen ovat kaikki deflatorisia
tekijöitä. Riski deflaatiosta on todellinen ja sitä tulisikin torjua kaikin keinoin.
Euroalueen taantuma jatkuu ennakoitua pidempään
Euroalueen talous on myös ajautunut syvään taantumaan ja talouden odotetaan supistuvan vielä vuonna 2010. Saksan kasvunäkyminen voimakas heikkeneminen on huono uutinen, mutta hyvä uutinen on se, että sekä raha- että finanssipolitiikalla on reagoitu tilanteeseen nopeasti. Korkoja on laskettu ja rahaliiton jäsenmaat ovat aloittaneet finanssipoliittisen elvytyksen.
"Maailmantalouden kasvun hidastuminen leikkaa vientiä ja samaan aikaan luottokriisin syveneminen leikkaa investointeja ja kulutusta, joten euroalueen taantumasta on tulossa syvempi ja pidempi kuin vielä viime syksynä ajateltiin. Tästä syystä olemme laskeneet kasvuarvioitamme, ja talouden odotetaan supistuvan tänä ja ensi vuonna. Vuoden takaiseen verrattuna euro on heikentynyt dollaria ja dollarikytkösten kautta myös Aasian ja
Lähi-idän öljymaiden valuuttoja vastaan, mikä tuo pientä lohtua. Vaikutukset jäävät kuitenkin vähäisiksi, koska koko maailmantalous on taantumassa", Järvinen sanoo.
Ilmassa on merkkejä noususta
Euroalueen indikaattorit, eritoten Saksan yrityselämän luottamusta mittaava IFO-indeksi, ovat kuitenkin kääntyneet nousuun ennakoiden pahimman olevan jo takana. Myös kuluttajien ja yritysten luottamus on vahvistunut viime kuukausina, vaikka se onkin edelleen hyvin alhaisilla tasoilla. Odotusilmapiirin paraneminen on sopusoinnussa Yhdysvaltain vastaavien mittareiden kanssa. Tapiola-ryhmän oma, euroalueen teollista tuotantoa ennakoiva indikaattori on noussut
myös pohjatasoilta ja viestii pahimman olevan jo takana.
"Miten euroalueen taloudet saadaan kestävään nousuun? Helppoja vastauksia ei ole ja toimenpiteet edellyttävät sekä elvyttävää raha- ja finanssipolitiikkaa että rakenteellisia uudistuksia työ- ja hyödykemarkkinoille. Hallitusten tulisi jatkaa elvyttävää finanssipolitiikkaa ja Euroopan keskuspankin EKP:n tulisi pitäytyä alhaisen reaalikoron politiikassa lähivuodet. Pitkän aikavälin
näkökulmasta talouden rakenteet ovat avainasemassa", Järvinen sanoo.
Lue lisää Japanin ja kehittyvien markkinoiden talouskehityksestä Suhdannekatsauksen pdf-versiosta.
