10.10.2008

	Kuva: Istockphoto

Itä-Euroopan vahva talouskasvu on siivittänyt nopeaa kulutustottumusten muutosta alueen maissa. Kiinnostavimpia sijoituskohteita ovat kuluttajien kasvavasta ostovoimasta hyötyvät yritykset.

Ensimmäisten sosialismin romahtamisen jälkeisten vuosien jälkeen meno Itä-Euroopan pörsseissä muistuttaa entistä enemmän läntisen Euroopan vakiintuneita osakemarkkinoita. Varovaisuus ja markkinoiden perusteellinen tunteminen ovat kuitenkin valttia. Erityisen haasteelliselta näyttää lähiajan kehitys.

”Useissa Itä-Euroopan maissa osakekurssit ovat tulleet alas vuoden alusta jopa 30 prosenttia. Siitä huolimatta monen yhtiön osake tuntuu yhä varsin kalliilta. Pitkällä tähtäimellä Itä-Euroopassa on kuitenkin kiinnostavia sijoituskohteita. Siksi yhtiövalinnan merkitys korostuu sijoituspäätöksiä tehtäessä”, sanoo Tapiola Varainhoidon salkunhoitaja Heikki Urpelainen.

Tekemisen meininki

Itä-Euroopan osakemarkkinoita ja koko taloutta varjostavat useat epävarmuustekijät.

”Länsi-Eurooppaan verrattuna monen itäisen Euroopan maan talous ei vielä ole yhtä kehittynyt ja joustava. Tämän vuoksi maat ovat haavoittuvia häiriöille.”

Kiristyneiden lainamarkkinoiden lisäksi tyypillistä itäisen Euroopan maiden taloudelle on kiihtynyt inflaatio. Se heikentää teollisuuden kilpailukykyä.

Urpelainen uskoo silti, että pidemmällä aikajänteellä suunta on selkeästi ylöspäin.

”Kun Itä-Euroopassa tapaa ihmisiä, heidän halunsa menestyä nousee vahvasti esille.”

Talouskasvua edistää myös patoutunut investointitarve. Viime vuosina teihin, rautateihin ja satamiin on investoitu miljardeja euroja. Infrastruktuurin parantamisen odotetaan jatkuvan myös tulevina vuosina.

Ostovoima vahvistuu

Kulutustottumusten muutoksesta hyötyvät yritykset ovat Urpelaisen mielestä kiinnostavimpia kohteita Itä-Euroopan osakemarkkinoilla.

”Vaurastuvat kuluttajat ostavat entistä enemmän tuotteita ja palveluja. Tämä vauhdittaa muun muassa finanssi-, media- ja kaupanalan kasvua.”

Kiinnostavia sijoituskohteita löytyy muiltakin teollisuudenaloilta.

”Länsi-Eurooppaan verrattuna moni yhtiö aloittaa puhtaalta pöydältä. Tuotanto on nykyaikaista ja tehokasta.”

Kasvumarkkinoilla yritysten on helpompi pitää kannattavuus kunnossa. Myöskään hintakilpailu ei ole niin kova kuin kypsillä markkinoilla.

Hyvät kohteet kiven alla

Sopivien sijoituskohteiden löytäminen on yhä haasteellista, vaikka Itä-Euroopan pörsseissä toiminta on aiempaa terveemmällä pohjalla. Luotettavien tietojen saaminen yhtiöistä on viime vuosina helpottunut, mutta esimerkiksi kirjanpitoon ja tiedottamiseen liittyvät käytännöt eivät ole vielä välttämättä samalla tasolla kuin Länsi-Euroopan maissa.

”Tämän takia pyrimme aina tapaamaan kiinnostavien yrityksen johdon ja tekemään oman analyysimme yhtiöstä.”

Sijoittaminen Itä-Euroopaan vaatii korkeamman riskitason hyväksymisen. Pitkäjänteiselle sijoittajalle alue tarjoaa kuitenkin mahdollisuuksia sijoitusten maantieteelliseen hajauttamiseen.

Puolaan, Venäjälle ja Turkkiin

Ennätysmäisen vauhdikas talouskasvu on tehnyt Puolasta entistä kiintoisamman sijoituskohteen. Varsovan pörssistä onkin tullut yksi itäisen Euroopan tärkeimmistä kauppapaikoista. Sinne on listautunut yhtiöitä myös naapurimaista.

Venäjän pörsseissä kaupankäyntiä hallitsevat energiayhtiöt. Myös kaivosalan yhtiöiden osakkeet ovat kallistuneet, kun raaka-aineiden maailmanmarkkinahinnat ovat nousseet rajusti. Energia- ja perusteollisuuden ulkopuoliset toimialat ovat vielä suhteellisen heikosti edustettuina Venäjän osakemarkkinoilla. Urpelainen uskoo, että kiinnostavia kohteita löytyy venäläisten ostovoiman kasvusta hyötyvistä yrityksistä.

Runsaan 73 miljoonan asukkaan Turkilla on EU-jäsenyyteen vielä pitkä matka. Maassa on kuitenkin satoja vuosia vanha yrityskulttuuri ja Turkin talous kuroo vauhdilla eroa kiinni läntiseen Eurooppaan.

Älä unohda pienempiä maita

Uusista EU-maista kiinnostavia ovat muun muassa Tsekki, Bulgaria ja Romania, joissa luottamus markkinoiden toimivuuteen on viime vuosina vahvistunut. Unkarikin vetää sijoittajia, vaikka maan osakemarkkinoita onkin viime aikoina hermostuttaneet maan talousvaikeudet.

Baltian maissa huoli julkisen talouden vajeista ja talouden ylikuumenemisesta on näkynyt pörsseissä. Urpelainen huomauttaa, että Virossa, Latviassa ja Liettuassa on kuitenkin potentiaalisia kasvuyrityksiä.

”Kokonaisuutena alueen yritykset eivät vielä ole osanneet vielä hyödyntää erinomaista sijaintiaan suurten markkinoiden, eli Venäjän, Puolan ja Ukrainan läheisyydessä.”

Itä-Euroopan eteläisimmässä kolkassa eli läntisen Balkanin alueella sijoittaja joutunee vielä jonkin aikaa odottamaan toimivia osakemarkkinoita. Urpelainen ennakoi, että sijoituskohteita alkaa lähivuosina löytyä muun muassa Kroatiasta ja Serbiasta.

---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi