Finanssimarkkinoita horjuttava turbulenssi syö myös osakesijoittajien riskinottohalua. Tähän on myös loogiset perusteet, sillä kansantalouksien velkaantuminen leikkaa yritysten kasvumahdollisuuksia. Pahimmin kriisi iskee yrityksiin, joiden liiketoiminnasta suuri osa tulee euroalueelta.
Kriisin isoimmat vaikutukset nähdään yritysten tuloksissa tulevina vuosina, kun ongelmamaat ja niitä auttavat valtiot pistävät vyötään kireämmälle.

”Yritysten olo tulee tukalammaksi, kun valtiot korottavat monenlaisia maksuja ja veroja ja toisaalta vähentävät rahankäyttöään. Silloin heikkenevät kansalaisten kulutuskyky ja yritysten kysyntä”, sanoo Tapiola Varainhoidon osakesalkunhoitaja Heikki Urpelainen.

Sijoittajan kannattaa myös huomioida, että talousongelmien kanssa painivat valtiot löytävät tietyiltä toimialoilta luontevia verotuskohteita. Tällaisia aloja ovat muun muassa teleoperaattorit, kiinteistöt, öljyteollisuus sekä alkoholi ja tupakka.

Myrskyssä on tilaisuus

Monien yritysten arvostukset ovat kohtuulliset tuloskehitykseen verrattuna, ja Yhdysvaltojen sekä monien Aasian maiden taloudet näyttävät toipuvan hyvin taantumasta.  Osakkeiden vetoa lisää myös se, että vaihtoehtoisten sijoituskohteiden tuotot näyttävät epävarmoilta.

”Vaikka sijoittaja pelkäisi euron hajoamista, voivat monien euroalueen yritysten toimintaedellytykset olla hyvät. Siksi kannattaa etsiä kannattavia, vähävelkaisia yrityksiä, joiden tuotteille löytyy trendinomaista kysyntää. Osa yrityksistä pärjää aina myös kriisissä”, Urpelainen sanoo.

Omaa sijoitusstrategiaansa Tapiola Varainhoito ei kuitenkaan ole muuttanut valuutan heilumisen takia, vaikka eräät vientialat hyötyvätkin euron heikkenemisestä. Yrityksen osaamiseen perustuva kilpailukyky ja kohdemarkkina ovat yleensä valuuttoja tärkeämpiä kilpailutekijöitä, jotka eivät muutu finanssiturbulenssin aikana.

Kreikkalaisia osakkeita Tapiolan rahastojen salkuissa ei ole ollut. Tämä johtuu pitkälti siitä, että Kreikan pörssistä ei ole löytynyt kansainvälisesti kiinnostavia vientiyrityksiä.

Korkonäkymät ovat utuiset

Korkomarkkinoilla tilanne on vähintäänkin yhtä mutkikas kuin osakkeissa. Uuden euroalueen kriisi on tapahtuma, josta kenelläkään ei ole aiempia kokemuksia. Siksi tulevan ennakoiminen on nyt ainutlaatuisen vaikeaa.

”Ennakointia vaikeuttaa myös se, että päätöksenteko on löyhässä liittovaltiossa hidasta. Yhdysvalloissa keskuspankki pystyy tekemään selvästi nopeampia päätöksiä”, sanoo Tapiola Varainhoidon korkosalkunhoitaja Ari Luukkonen.

Epäselvä tilanne heijastuu myös kansainvälisten pankkien ennusteisiin, jotka muuttuvat lähes päivittäin. Lisäksi analyytikoiden näkemykset tulevasta eroavat melko paljon toisistaan.

Tapiolan pitkiin korkoihin sijoittava rahasto on kärsinyt alkuvuoden aikana eteläisen Euroopan joukkolainoista, jotka toivat viime vuonna hyviä tuottoja. Kriisin aikana paremmassa kunnossa olevien maiden ja etenkin Saksan joukkolainat ovat tuoneet jopa odottamattoman hyviä tuottoja. Kun Saksa on noussut euroalueen turvasatamaksi, maan pitkät korot ovat painuneet kovan kysynnän takia yllättävänkin alas.

Euroalueen lyhyet korot puolestaan tulevat Tapiolan arvion mukaan pysymään kriisin takia matalalla pidempään kuin vielä muutama kuukausi sitten ennustettiin, koska EKP ei voi aloittaa korkojen nostoa tässä tilanteessa.

”Kun euroalue kokonaisuutena kantaa myös heikompien maiden valtionriskiä ja samalla velkaantuu lisää, olisi kuitenkin ajateltavissa, että tämä näkyisi paineena korkotason nousulle. Nyt se ei näy, koska varsinkin Saksan lainojen kysyntä on ollut niin voimakasta”, Luukkonen sanoo.

 
Teksti: Risto Pennanen
Kuva: Istockphoto

---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.