Jari Järvinen on osakekaupoissa optimistisempi kuin vuosi sitten.

Euroopan velkakriisi ja teollisuusmaiden taantuman uhka ovat pitäneet sijoittajia varpaillaan tänä syksynä. Monet ovat miettineet päänsä puhki, mihin uskaltaa sijoittaa ilman kohtuutonta riskiä varojen menettämisestä. Tapiola Varainhoidon pääekonomisti Jari Järvinen myöntää, että tilanne on ollut sijoittajan näkökulmasta hankala.

”Kulunut vuosi on ollut sijoitusmarkkinoilla erittäin haastava. Osakkeiden arvot ovat laskeneet 10–30 prosenttia markkinasta riippuen, korkosijoitusten tuotot ovat olleet maltillisia alhaisesta korkotasosta johtuen ja käteinen ei ole tuottanut juuri mitään. Riskitöntä sijoituskohdetta ei enää löydy”, Järvinen sanoo.

Sijoitusmarkkinoiden epävarmuus ja yritysten heikkenevät tulokset ovat näkyneet myös Tapiola Varainhoidon sijoitusstrategiassa. Osakkeet ovat olleet strategiassa alipainossa ja käteinen ylipainossa maaliskuusta saakka. Nyt osakepainon lisäämistä pohditaan kuitenkin jo.

”Analyysimme pohjautuu aina omaisuusluokkien suhteelliseen arvostukseen, näkymiin ja riskeihin. Tämän perusteella suhtaudun osakepainon nostamiseen nyt optimistisemmin kuin vuosi sitten. Rahastoissa emme ole vielä lähteneet ostamaan osakkeita, mutta pian sen aika koittaa. Olemme ruvenneet jo katselemaan osakkeita ostomielessä. Jos sijoittaja jakaa osakeostonsa esimerkiksi neljään osaan, nyt voi olla oikea aika tehdä ensimmäinen osto”, Järvinen sanoo. 

Osta ja pidä –strategia ei toimi, apua varainhoitoratkaisuista

Järvisen mukaan keskimääräiset pitkän aikavälin osaketuotot jäävät myös jatkossa alhaisiksi. 

Järvisen mukaan nykyisen kaltaisessa markkinatilanteessa toimivat varainhoidollisten ratkaisut, kuten Maailma-yhdistelmärahastot, joissa salkunhoitaja säätää aktiivisesti rahastojen allokaatiota eli osake- ja korkosijoitusten painoja ja rahaston riskitasoa.

”Alhaisen korkotason vuoksi puhtaat korkosijoitukset eivät tarjoa riittävää tuottoa. Toisaalta osakkeiden hinnat ovat edelleen korkealla suhteessa tulosten pidempiaikaisiin keskiarvoihin, mikä viittaa alhaiseen tuotto-odotukseen. Tämän vuoksi osakkeet tai korot eivät välttämättä riitä yksittäisinä sijoituskohteina, vaan tarvitaan niiden näkemyksellistä yhdistämistä”, Jari Järvinen toteaa.

Tapiola pärjää myös nousevilla markkinoilla

Yleisen mielikuvan mukaan Tapiola Varainhoito on konservatiivinen sijoittaja, joka pärjää vain silloin, kun osakemarkkinat ovat laskusuunnassa. Kolmen vuoden mittainen vertailu kilpailijoihin osoittaa kuitenkin sen, että tämä on fiktiota. Tapiolan Maailma 20 - ja Maailma 80 –rahastot ovat tuottaneet keskimäärin kilpailijoitaan paremmin kolmen vuoden ajanjaksolla, joka alkaa yhdysvaltalaisen investointipankki   Lehman Brothersin konkurssista syksyllä 2008. Tämän jälkeen osakekurssit ovat nousseet voimakkaasti ja Maailma-rahastojen tuotot kulujen jälkeen ovat olleet keskimäärin kilpailijoita paremmat.

Maailma-rahastojen menestys perustuu Jari Järvisen mukaan syvälliseen sijoitusmarkkinoiden analyysiin, riskien tiedostamiseen ja näkemykselliseen rahastojen allokaation säätämiseen. 

”Otamme riskiä sijoituksissa silloin kun se on mielestämme kannattavaa, mutta riskistä täytyy myös osata luopua tarvittaessa. Pitää tunnistaa, milloin osakekurssit ovat liian korkealla ja milloin taas liian alhaalla, jotta osakkeiden ostaminen tai myyminen kannattaa. Sijoituspäätöksissä menemme toisinaan  valtavirtaa vasten. Yleisen mielipiteen mukaan sijoitettaessa ylituottoa ei saa tehtyä. Silloin odotukset näkyvät jo hinnoissa, eikä ylituottoa enää ole mahdollista saada.”

Maalma-rahastoissa osakepainoa muutetaan aktiivisesti sijoitusmarkkinoiden näkymien mukaan. Tuottohakuisen Maailma 80 –rahaston osakepaino on tällä hetkellä 64, kun se on vaihdellut kolmen viimeisen vuoden aikana 60:n ja 90 prosentin välillä. Maltillisessa Maailma 20 –rahastossa on puolestaan tällä hetkellä 15 prosenttia osakesijoituksissa, kun osakkeiden määrä on viimeisen kolmen vuoden aikana vaihdellut 5:n ja 40 prosentin välillä.

”Tärkeää on sijoitusten ajallinen hajautus. Sijoituspäätösten pitää pohjautua faktoihin, eikä tunteeseen. Hötkyilyä pitää välttää.”

Teksti: Suvi Vesterinen
Kuva: Istockphoto

---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi