Tapiola Pankin arvopaperivälityksen pääanalyytikon Kim Gorschelnikin mukaan yritysten osavuosikatsauksista näkyy varovaisuutta.

6.9.2011.

Loppukevään ja kesän heikentynyt tilanne ei vielä näkynyt yritysten kysyntänäkymissä alkuvuonna.

”Nyt varovaisuuden voi lukea yhtiöiden osavuosikatsauksista. Kustannusinflaation nousu nipisti tuloksia ennakoitua enemmän ja tällä hetkellä epävarmuus liittyy liikevoittomarginaalien lisäksi enenevässä määrin tuotteiden ja palvelujen kysyntätilanteeseen”, Tapiola Pankin sijoitustutkimuksen pääanalyytikko Kim Gorschelnik sanoo.

Ennusteet ovat liian optimistisia

Osakeanalyytikoiden laatimien ennusteiden mukaan suomalaisten pörssiyritysten liikevaihdon kasvu jatkuisi myös vuonna 2012 ja samalla niiden kannattavuus paranisi edelleen. ”Näihin ennusteisiin on syytä suhtautua varovaisuudella. Kasvanut epävarmuus ei voi olla heijastumatta reaalitalouteen. Se, kuinka voimakkaasta hidastumisesta on kyse, selviää todennäköisesti syksyn aikana.”

Tällä hetkellä Helsingin pörssin yhtiöiden yhteenlasketun liikevaihdon, pois lukien pankit ja Nokia, ennustetaan kasvavan ensi vuonna noin 6 prosenttia ja liikevoittomarginaalin nousevan miltei 11 prosenttiin. Ennusteiden mukaan liikevaihto ja kannattavuus paranisivat edelleen myös vuonna 2013.
”Mikäli alkaa vastaavanlainen taantuma kuin 2009, ennusteet olisivat pahasti metsässä. Siinä tapauksessa liikevaihdot laskisivat noin 15 prosenttia ja liikevoittomarginaali laskisi 7 prosenttiin. Liikevaihdon ja kannattavuuden laskun seurauksena nettotulokset puolittuisivat verrattuna nykyisiin ennusteisiin. Toki on muistettava, että vuoden 2009 pudotus oli poikkeuksellisen voimakas ja siitä toivuttiin voimakkaasti vuonna 2010.”

Yhtiöt paremmassa kunnossa kuin viime taantumassa

Voimakkaimmin tulokset heikkenivät edellisessä taantumassa Gorschelnikin mukaan syklisillä eli suhdanneherkillä yhtiöillä kuten Cramo, M-real, Outokumpu ja Rautaruukki. Vastaavasti näiden yhtiöiden kannattavuus palautui voimakkaasti vuonna 2010.

”Ei liene yllätys, että edellä mainittujen yhtiöiden kurssit ovat tämän kesän aikana laskeneet voimakkaasti pörssissä, kun epävarmuus maailmantalouden kasvusta on kasvanut. Vastaavasti vähemmän suhdanneherkkien yhtiöiden liikevaihdot ja kannattavuus pitivät yllättävän hyvin taantumassa 2008-2009. Näitä yhtiöitä olivat markkina-arvoltaan suuremmista yhtiöistä muun muassa Fortum, Elisa, Kone, Orion, L&T ja Teliasonera.”  

Gorschelnik muistuttaa, että monien yhtiöiden toiminta on viime vuosien aikana tehostunut ja joissakin tapauksissa myös yritystoiminnan rakenne on muuttunut. ”Edellä mainitut yhtiöt antanevat kuitenkin oikean kuvan toimialojen suhdanneherkkyydestä. Positiivista on, että kokonaisuudessaan yhtiöiden taseet ja rahoituksen rakenteet ovat paremmassa kunnossa kuin vuonna 2008.”

Luottamus on keskeinen tekijä taloudessa

Kuluttajien ja yritysten luottamuksella on merkittävä rooli talouden pyörien pyörimisessä ja tämä vaikuttaa myös suomalaisten yritysten tuloksiin.

Kun kuluttajat ja yhtiöt luottavat tulevaan, näkyy se positiivisesti kulutuksessa ja yritysten investoinneissa. Talouden rattaat pyörivät normaalisti ja terve riskinotto antaa lisävauhtia.

”Toisaalta kun tulevaisuus nähdään epävarmana, jarrutus tuntuu kaikkialla. Nyt elämme tätä vaihetta. Luottamuksen heikentyminen nähtiin ensimmäiseksi pääomamarkkinoilla loppukeväänä. Kehitys heikentyi nopeasti kesän aikana. Tämän turbulenssin vaikutukset näkyvät seuraavaksi yritysten ja kuluttajien luottamuksen heikentymisessä ja siirtyvät sen myötä reaalitalouteen. Teollisuuden ja kuluttajien luottamuskyselyissä olemmekin elokuussa nähneet voimakasta heikkenemistä".

Teksti: Suvi Vesterinen
Kuvat: Juha Salminen

---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi