8.8.2011
Vanha viisaus sanoo, että osta, kun kaikki muut myyvät. Silloin hyvääkin saa halvalla. Helsingin pörssin suurimpien yhtiöiden kurssikehitystä kuvaava OMX25-indeksi on menettänyt yli neljänneksen arvostaan vuoden alkuun verrattuna. Useimpien laatuyhtiöiden arvosta on lähtenyt jopa 50 prosenttia. Vaikka taantuman riski on kasvanut, niin pidemmällä aikavälillä on varmaa, että kauppa käy ja kriisi
väistyy.
Euroopan velkaongelmien leviäminen suuriin talouksiin Espanjaan ja Italiaan pelottaa, eikä Yhdysvaltain tilanne näytä sen valoisammalta. Velkakaton väliaikainen nostaminen oli hätäratkaisu, joka lykkää vaikeita ratkaisuja eteenpäin. Poliitikkojen päättämättömyys hermostuttaa sijoittajia, mutta paniikki pakottaa miettimään ja tekemään uusia ratkaisuja. Niillä toivottavasti onnistutaan
välttämään maailmantalouden ajautuminen uuteen taantumaan tai jopa lamaan.
Suomalaisia suuryhtiöitä tilanne ravistelee rajusti, sillä velkapelot ovat johtamassa kulutusta ja investointeja leikkaaviin säästöohjelmiin Euroopassa. Yhdysvalloissa painopiste on koko ajan ollut enemmän elvyttävässä finanssipolitiikassa kuin menojen leikkaamisessa, mutta kasvu ja työllisyys ovat polkeneet paikallaan. Yksi syy on ollut kotitalouksien kova velkaantumisaste, joka jarruttaa kulutuskysyntää. Vaikka
keskuspankit ovat laskeneet korkoja, rahan kysyntä ei ole kasvanut.
Yhdysvallat valitsee kasvun ja Eurooppa hintavakauden
Jos keskuspankkiirilta kysytään normaalissa suhdannetilanteessa, kumman valitset, prosenttiyksikön lisää kasvua vai prosenttiyksikön pienemmän inflaation, niin eurooppalaisen ja amerikkalaisen talouspolitiikan ero tulee selväksi. Yhdysvaltain keskuspankki valitsee kasvun, Eurooppa hintavakauden eli alhaisen inflaation. EKP ehti jo nostaa korkoa tänä vuonna, mikä osoittautui liian hätäiseksi ratkaisuksi. Nyt on
etsittävä uusia keinoja kasvun tukemiseen.
Korkoelvytys jatkuu, mikä tukee yritysten ja kotitalouksien rahoitusta. Keskuspankit jatkavat kriisimaiden velkakirjojen ostoa, mikä hillitsee niiden korkomenojen kasvua. Finanssipolitiikassa joudutaan tekemään kasvua eli yritystoimintaa tukevia ratkaisuja samaan aikaan menoleikkausten kanssa. Aasia, Etelä-Amerikka ja Afrikka kasvavat ja kehittyvät, vaikka perinteiset maailmantalouden valtiaat Eurooppa, Japani ja Yhdysvallat yskivät.
Parhaat ostopaikat tulevat eteen, kun veri virtaa kaduilla
Vaikka nyt näyttää synkältä, tunnelin päässä pilkahtaa pieni valo, kun jaksaa tähystää tarpeeksi kauas. Se ei ole vastaantuleva juna, vaan uuden kasvun alku. Monet niin sanotut arvoyhtiöt lähestyvät hintaa, joka tuntuu pidemmän aikavälin sijoituksena houkuttelevalta. Parhaat ostopaikat tulevat eteen silloin, kun veri virtaa kaduilla ja maailma näyttää ajautuvan kohti kaikkein pahinta
talousmyrskyä.
Kotimaisista osakkeista omalle suosikkilistalleni kuuluvat Fiskars, Cargotec, Kone, Konecranes, Metso, Outokumpu, Outotec ja Wärtsilä. Kaikki ovat kansainvälisesti menestyneitä yhtiöitä, joiden arvosta haihtui lyhyessä ajassa keskimäärin yli 30 prosenttia. Kone on kestänyt parhaiten osakemarkkinoiden paniikin. Pahiten on kärsinyt toimitusjohtajaa vaihtanut Outokumpu, jolla on kieltämättä vaikeuksia ilman
markkinahäiriöitäkin, mutta nyt tähtäin asetetaan 3-5 vuoden päähän.
Jouko Marttila
