Salkunhoitaja Nina Ebeling odottaa metsäyhtiöiden nostavan paperin hintoja.

12.10.2010

1) Miltä näyttävät metsäyhtiöiden loppuvuoden ja pidemmän tähtäimen näkymät?

Eri paperilaatujen kysyntä-tarjonta –tasapaino on parantunut vuoden 2010 aikana, koska kysyntä on elpynyt jonkin verran ja tuotantoa on vähennetty tehtaita ja tuotantolinjoja lopettamalla. Tiukentunut markkinatilanne ja raaka-aineiden kuten sellun ja kierrätyspaperin hintojen nousu onkin antanut tilaa paperintuottajille nostaa hintoja niissä paperilaaduissa, joissa hintaneuvotteluja käydään vuoden ympäri.

Sanomalehtipapereiden tuottajilla on ollut kaikkein vaikeinta, sillä hintaneuvottelut käydään kerran vuodessa vuodenvaihteen tienoilla sekä ylikapasiteettitilanteesta, johon kuitenkin on saatu helpotusta muun muassa sulkemalla tehtaita ja tuotantolinjoja.

Lähitulevaisuudessa odotetaan hinnankorotuksia eri paperilaaduissa kun samanaikaisesti raaka-ainehintojen odotetaan pysyvän stabiilina tai jopa hieman laskevan. Sellun kohdalla markkinashokit, kuten Chilen maanjäristyksestä aiheutuneet tuotantoseisokit ja Kiinan vahva kysyntä, näyttäisivät rauhoittuneen. Sellunhinnan odotetaan kuitenkin pysyvän hyvällä tasolla.

Lisäksi valuutat ovat merkittävässä roolissa paperiyhtiöiden menestyksessä. Dollarin vahvistuminen auttaa etenkin eurooppalaisia pelureita, jotka ovat pystyneet lisäämään vientiään Euroopan ulkopuolelle. Yhdysvaltalaisille yhtiöille vaikutus luonnollisesti on käänteinen.

Lähitulevaisuudessa tunnelin päässä näyttäisi siis vihdoinkin olevan hieman valoa metsäyhtiöille, kun hintojen odotetaan hieman nousevan ja kustannusten pysyvän samalla tasolla tai jopa hieman laskevan. Lisäpotkua markkinalle saataisiin dollarin mahdollisesta lisävahvistumisesta sekä yritysjärjestelyistä, joita pitkän odottelun jälkeen saatetaan nähdä lähiaikoina.

2) Entä miltä näyttävät Sijoitustalletus Metsään valittujen yhtiöiden näkymät? Kommentoitavat yhtiöt ovat UPM, Stora Enso, Svenska Cellulosa, International Paper.

UPM hyötyy etenkin vahvasta energia- ja selluomaisuudestaan. Yhtiön energia- ja selluyksikkö on tehnyt huomattavasti odotettua parempaa tulosta kuluneena vuonna johtuen erittäin korkeasta sellunhinnasta. Sellun hinnan odotetaan pysyvän korkealla tasolla jatkossakin. Energialiiketoimintaryhmä on myös vahva tukipilari UPM:lle, ja energialiiketoiminnan painoarvo yhtiössä kasvaa tulevaisuudessa Olkiluoto 3 - ja 4-hankkeiden myötä.

Paperipuolella UPM on Euroopan suurin aikakauslehtipaperien ja toiseksi suurin sanomalehtipaperin tuottaja. Paperinhinnan odotetaan nousevan maltillisesti ja kysynnän palautuvan, mikä tukee UPM:n paperipuolen kannattavuutta. Suurin hyöty paperiyksikölle olisi kuitenkin yritysjärjestelyt, jotta hinnoitteluvoima palautuisi markkinalle, jossa rakenteellinen kysyntä länsimaissa laskee.

Stora Enso hyötyy UPM:n tapaan markkinasellustaan, jossa hintojen odotetaan pysyvän korkeilla tasoilla. Paperissa Stora Enso on Euroopan suurin sanomalehtipaperissa ja erittäin vahva pakkausmateriaaleissa. Sanomalehden hinnan odotetaan hieman nousevan lähitulevaisuudessa, mutta suurimman hyödyn Stora Enso saisi yritysjärjestelyistä.

Vahvempi puoli Stora Ensossa on kuitenkin erittäin vahva jalansija pakkausmateriaalimarkkinoilla, jossa kysyntä on jo parantunut huomattavasti ja tilauskirjat ovat täynnä. Pakkausmateriaaleissa hintakehitys on ollut huomattavasti paperilaatuja parempaa. Rakenteellinen kysyntä pakkausmateriaaleissa kasvaa etenkin kehittyvillä markkinoilla ja Stora Enso on hyvin asemoitunut vastaamaan kysyntään.

Svenska Cellulosa (SCA) on paperialan yhtiöistä defensiivinen johtuen pehmopaperi- ja hygieniatuotteista. Näissä tuotteissa markkinan rakenteellinen kasvu tukee yhtiön näkymiä pitkällä aikavälillä. Lisäksi yhtiö on onnistunut saneeraamaan pakkausmateriaaliyksikkönsä, jossa samanaikaisesti markkinahinnat ovat tukeneet hyvää tuloksentekokykyä. SCA on taseeltaan vahva hyvän tuotepaketin omaava metsäsektorilla toimiva kuluttajayhtiö.

International Paper hyötyy niin ikään markkinoilla parantuneesta hinnoitteluvoimasta sekä selluvaroistaan. Pohjois-Amerikassa paperin tuottaminen ei ole yhtä kustannustehokasta kuin Euroopassa. International Paper on kuitenkin vaikeastakin markkinatilanteesta huolimatta pystynyt pitämään hyvän kannattavuustason. Vahvistuva dollari kuitenkin vaikuttaisi negatiivisesti yhdysvaltalaisiin yhtiöihin.

3) Jos nyt harkitsee sijoittavansa metsäyhtiöihin, mitä etuja on siitä, että sijoittaakin niihin sijoitustalletuksen kautta?

Mikäli metsäyhtiöiden osakkeet kääntyvät laskuun, saa sijoittaja käyttäessään sijoitustalletusta joka tapauksessa takuukoron sijoitukselleen sekä sijoittamansa pääoman takaisin. Sijoittaja pystyy siis näin rajaamaan osakesijoittamiseen liittyvän riskin. Lisäksi sijoitustalletuksen kautta sijoittaja saa kansainvälisesti hajautetun salkun.

Koonnut: Suvi Vesterinen
Kuva: Juha Salminen

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi