Kuva: Istockphoto

8.4.2009
Teksti: Katariina Lampinen

Länsimaissa laskusuhdanteet ovat olleet lieviä koko toisen maailmansodan jälkeisen ajan – Suomen ollessa ainoa poikkeus. Tästä huolimatta kotitalouksien, yritysten ja julkisen sektorin velkaantuminen on lisääntynyt talouskasvua nopeammin jo usean vuosikymmenen ajan: Euroopassa 1980-luvun loppupuolelta, Yhdysvalloissa jo vuodesta 1981 asti.

Suomessakin lainamäärä on kasvanut yli kymmenen prosenttia vuosittain viimeksi kuluneiden runsaan kymmenen vuoden aikana, kun keskimääräinen bkt:n vuosikasvu on jäänyt noin kolmeen prosenttiin.

Yhdysvaltojen velkataakka on nyt noin 3,5-kertainen bruttokansantuotteeseen nähden, kun otetaan huomioon kotitalouksien, yritysten ja julkisen sektorin velat.

Strategiassa varaudutaan pudotukseen

Tapiolassa ennakoidaan, että maailmantalouden pudotuksesta tulee syvempi kuin useimmissa suhdanne-ennusteissa nyt arvioidaan.

"Näyttää siltä, että bruttokansantuote supistuu läntisissä maissa selvästi, ja näitä vuosia tulee useampia. Talous lähtee pysyvämpään nousuun vasta, kun kokonaisvelka suhteessa bkt:hen on selkeästi alemmalla tasolla kuin nyt ", Tapiola Varainhoidon toimitusjohtaja Tom Liljeström sanoo.

Tapiola pyrkii haastavassa sijoitusympäristössä ennen kaikkea pääomien varjelemiseen.

"Toki haemme myös jonkin verran tuottoa sijoituksille, mutta selkeänä painopisteenä on pääomien säilyminen sen sijaan, että hakisimme aggressiivisesti tuottoja."

Nousupyrähdyksissä voiton mahdollisuus

Liljeström ei odota osakekurssien lähtevän pysyvälle nousutrendille vielä muutamaan vuoteen. Ennen käännettä tulee kuitenkin tilapäisiä nousupyrähdyksiä, joita kannattaa hyödyntää maltillisin panoksin. Näissä niin sanotuissa karhuralleissa kurssit kohoavat tilapäisesti, mutta nousu kääntyy laskuksi, kun toiveet talouden pääsystä nousu-uralle osoittautuvat ennenaikaisiksi.

Tapiola on nostamassa osakkeiden painoa sijoitussalkussaan 30 prosentista noin 35 prosenttiin.

"Osakkeet ovat meillä siis edelleen vahvasti alipainotettuna. Koska karhuralleissa voi kuitenkin tulla tilapäinen 30 prosentin nousu muutamassa kuukaudessa, niissä on hyvä olla vähän mukana", Liljeström sanoo.

Osakesijoituksissa painottuvat yritykset, joiden tulovirta on mahdollisimman riippumaton suhdanteista. Tapiola onkin sijoittanut jo pidemmän aikaa erityisesti terveydenhuoltoalan yrityksiin. Terveyspalvelujen tarve kasvaa vääjäämättä väestön ikääntyessä teollisuusmaissa, joten tämä ala pitää Liljeströmin mukaan pintansa vaikeinakin aikoina.

---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi