Kuva: Istockphoto

Vaikka osakekurssit ovat suorastaan romahtaneet ennätystasoltaan kymmeniä prosentteja, ei pohjaa ole välttämättä vielä saavutettu. Maailmanlaajuinen finanssikriisi on kaikkea muuta kuin takanapäin. Taantuma voi vielä syventyä ja yritysten tulokset voivat pudota paljon syvemmälle kuin optimistisimmissa tulosennusteissa povataan.

Sijoittajien kiinnostus osakemarkkinoita kohtaan alkaa kuitenkin kasvaa pikku hiljaa kurssien pudotuksen myötä. Ennen sijoituspäätösten tekemistä kannattaa taustatyö kuitenkin tehdä poikkeuksellisen hyvin. Hyvinä aikoina mikä tahansa osake voi tuottaa kohtuullisesti, mutta huonoina aikoina vain parhaat tuottavat edes kohtuullisesti.

”Todennäköisimpiä menestyjiä tässä suhdannetilanteessa ovat sellaiset yritykset, joilla on vahvat taseet sekä kassavirtaa myös huonoina aikoina”, sanoo Tapiola Varainhoidon osakesijoituspäällikkö Janne Yliheikkilä.

Nyt ei siis kannata tuijottaa pelkästään vahvaa tasetta; vahvakin tase sulaa nopeasti kassavirran pysähtyessä. Esimerkiksi monet jälkisykliset konepajayhtiöt voivat joutua odottamaan vielä pitkään tilausten käynnistymistä. Vaikka talouskriisin pahin vaihe alkaisi helpottaa otettaan, konepajojen asiakkaat investoivat todennäköisesti erittäin hitaasti uusiin koneisiin ja laitteisiin.

Taseen sulamista voi vauhdittaa yritysten goodwill-arvojen alaskirjaus. Suuria yrityskauppoja tehneiden yritysten taseissa voi olla paljon ilmaa, joka on syntynyt liian kovista ostohinnoista.

Suuret kassavarat ovat myös mahdollisuus niille yrityksille, joita kiinnostaa markkina-aseman valtaaminen esimerkiksi yrityskaupoilla. Tähän mennessä huikeimmin tilannetta on hyödyntänyt amerikkalainen lääkevalmistaja Pfizer, joka osti 68 miljardilla dollarilla kilpailijansa Wyethin. Kaupan syynä ei tosin ole välttämättä ainoastaan taantuma, vaan lääkeyrityksillä oli yhdistymispaineita jo ennen suhdanteen vaihtumista muun muassa patenttien umpeutumisen takia.

Etsi taantuman kestäviä osakkeita

Yritysten kassavirran ennakoiminen on vaikea asia, mutta analyyttisyyden lisäksi asiassa auttaa maalaisjärki. Kassavirtaa tuottavat yritykset, joiden tuotteita ja palveluita on lähes pakko ostaa huonoinakin aikoina. Jos jotkin yhteiskunnalliset syyt vielä luovat kasvupohjaa, osake voi olla kiinnostava sijoituskohde. Terveydenhuolto on todennäköisesti yksi tällainen alue.

”Taantuma ei muuta sitä tosiasiaa, että väestö ikääntyy edelleen. Ihmiset käyttävät enemmän rahaa terveydenhuoltoon, joten meillä on vahva luottamus toimialaan”, Yliheikkilä sanoo.

Terveydenhuoltoalalla Yliheikkilä viittaa lääkevalmistajien lisäksi erilaisiin laitevalmistajiin ja palveluihin. Vastaavanlaisia toimialoja voivat olla muun muassa elintarviketeollisuus ja julkishyödylliset palvelut kuten energia ja teleoperaattorit.

Jotkut yritykset voivat hyötyä myös valtavista elvytyspaketeista, joita monet valtiot ovat suunnitelleet. Tämä saattaa hyödyttää muun muassa rakennusalaa, joka on erittäin hankalassa tilanteessa. Elvytyksen vaikutusta yksittäisiin yrityksiin on kuitenkin äärettömän vaikea ennakoida.

”Finanssisektori voi imeä paljon valtioiden elvytysrahaa, jota on suunniteltu muihin hankkeisiin. Muutenkin voi mennä aikaa, ennen kuin elvytys alkaa näkyä konkreettisesti reaalitaloudessa”, Yliheikkilä pohtii.

Erityisen varovaisesti kannattaa suhtautua toimialoihin, joita taantuma kolhii näkyvästi. Näitä ovat kriisin ytimessä taisteleva finanssisektori, rakennusteollisuus ja suhdanneherkkiä kulutustuotteita valmistavat yritykset, kuten autoteollisuus.

Mahdollisuus piilee rapakon takana

Kiinnostavien yritysten löytäminen saattaa pakottaa sijoittajan pois Suomesta. Esimerkiksi terveydenhuoltoalalla Suomessa on Yliheikkilän mukaan enää muutama mahdollinen sijoituskohde, sillä ulkomaiset yritykset ovat ostaneet jo valtaosan alan kiinnostavista suomalaisista pörssiyrityksistä.

Osakesijoittamista harkitsevan kannattaa suunnata katseet ulkomaille myös siksi, että suhdanteet eivät välttämättä käänny nopeasti nousuun jälkisyklisessä Suomessa.

”Me suosittelemme amerikkalaisia osakkeita, koska näkemyksemme mukaan talouden toipuminen lähtee sieltä. Eurooppa tulee perässä”, Yliheikkilä sanoo.

Tapiolan varainhoitoyhtiö suosittaakin alipainottamaan suomalaisia osakkeita kuten myös Itä-Euroopan, Aasia-Tyynenmeren ja kehittyvien markkinoiden osakkeita. Japaniin ja Eurooppaan Tapiolassa suhtaudutaan neutraalisti ja ainoastaan Yhdysvallat on ylipainossa muihin alueisiin nähden. Osakkeita kaiken kaikkiaan Tapiolassa kuitenkin kannustetaan alipainottamaan, kun puolestaan pitkät joukkolainat ja käteinen saavat ylipainosuosituksen. 

---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi