Kuva: Istockphoto

14.11.2008
Teksti: Matti Remes

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Henry Paulson ilmoitti keskiviikkona, ettei 700 miljardin dollarin pankkitukipakettia käytetäkään pankkien ongelmaluottojen ostoon. Sen sijaan liittovaltio tukee pankkien taseita ostamalla suoraan niiden osakkeita.

Osakemarkkinat kääntyivät ilmoituksen jälkeen jyrkkään laskuun. Yllättävän suunnanmuutoksen arvioitiin horjuttavan entisestään viranomaisten uskottavuutta taloustilanteen ratkaisijana. Tapiolan rahoitusmarkkinaekonomisti Timo Vesala uskoo kuitenkin, että Paulsonin päätös oli pidemmällä aikavälillä oikea ratkaisu.

”Suora pääomatuki pankeille on ehdoton edellytys sille, että luotonanto voi taas käynnistyä. Valtion omistusta lisäämällä tämä asia saadaan paljon nopeammin kuntoon kuin monimutkaisella roskapankkijärjestelmällä”, Vesala perustelee. 

Kotitalouksien kulutus uhkaa romahtaa

Yhdysvaltain talous on nyt siirtynyt vaiheeseen, jossa työttömyys nousee ja asuntojen hinnat jatkavat laskuaan. Kotitalouksien tulovirta ja varallisuusarvot laskevat odotettuakin nopeammin.

”Yksityisen kulutuskysynnän romahtaminen on mahdollista ja se pitää estää. Jos tässä ei onnistuta, seurauksena on vaikea taantumajakso.”

Vesalan mukaan Yhdysvaltain talous voi ajautua jopa Japanin tyyppisen deflaatiokierteeseen, jossa hinnat laskevat. Samalla kulutus ja investoinnit vähenevät, kun hintojen odotetaan edelleen laskevan.

”Paljon on pelissä. Jos Paulsonin suunnitelmat toteutuvat uutisoidulla tavalla, kulutusluottojen saatavuus paranee ja asuntoluottojen ehtoihin tulee lisää joustoa. Tämä menee suoraan ongelman ytimeen eli turvaamaan kotitalouksien maksuvalmiutta.”

Vesala uskoo Paulsonin suunnanmuutoksen saavan myös markkinoiden hyväksynnän, kun päätöksiä aletaan tuoda käytäntöön. 

Myös reaalitalous tarvitsee elvytystä

Vesala muistuttaa kuitenkin, että 700 miljardin dollarin pankkipaketti on vasta alkua Yhdysvaltain talouden tervehdyttämiseksi. Vakaammalle pohjalle pääsy edellyttää myös reaalitalouden ongelmiin pureutumista.

”Yritysten irtisanomiset näkyvät suoraan kotitalouksien kulutuksen vähenemisenä. Jos työttömyysprosentti nousee useilla prosenttiyksiköillä, sillä on paljon kielteisiä vaikutuksia myös finanssijärjestelmään. Maksamattomista asuntolainoista ja yritysluotoista tulee uusia luottotappioita, ja negatiivinen kierre syvenee.”

Tammikuussa presidentin virkaan astuva Barack Obama on luvannut kiirehtiä omaa elvytyspakettiaan reaalitalouden piristämiseksi. Paineet ja odotukset ovat Vesalan mukaan kovat. 

Obaman harteilla paljon paineita

Vesalan mielestä Yhdysvaltain viranomaisten pitää nyt omalla toiminnallaan tukea kotitalouksia ja laittaa infrastruktuurihankkeita liikkeelle julkisella rahoituksella. Jos reaalitalouden elvyttämisessä ei onnistuta, ei finanssijärjestelmäkään toivu, hän korostaa.

”Täytyy toivoa, että Obama uskaltaa lähteä riittävän rohkeasti liikkeelle ja elvyttää mieluummin liikaa kuin liian vähän.”

Vesalan mukaan liian heiveröisillä toimenpiteillä riskeerataan Yhdysvaltain talouskasvu useiksi vuosiksi. Maailman suurimman talouden tila vaikuttaa oleellisesti myös Euroopan ja koko maailman talouden näkymiin.

”Amerikkalaisen kuluttajan maksuvalmiuden pelastaminen on tärkeää Euroopalle. Koko
muulle maailmalle on tärkeää, että amerikkalaiset viranomaiset toimivat nyt rohkeasti ja päättäväisesti.”

Vesala muistuttaa, että Yhdysvaltojen tilanteen kaltaisia ongelmia on monissa Euroopan maissa.

”Ylivelkaantuneita kotitalouksia löytyy Euroopastakin eli vastaavia toimenpiteitä tarvitaan myös täällä. Yhdysvalloissa paineet ovat kuitenkin kovemmat kuin eurooppalaisilla kuluttajilla keskimäärin.”

 ---

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi