19.9.2008
|
 |
| |
Kuva:Istockphoto |
| |
|
Teksti: Matti Remes
Euroopan pankkiosakkeiden arvo on keskimäärin puoliintunut kevään 2007 huippulukemista. Vielä ei ole kuitenkaan aika sijoittaa pankkisektorille, arvioi Tapiola Varainhoidon salkunhoitaja Heikki Urpelainen.
”Osakkeet ovat halventuneet, mutta negatiivinen kierre toimialalla näyttää jatkuvan.”
Urpelaisen mielestä sijoittajan kannattaa nyt seurata erityisesti kolmea asiaa: pankkien rahoituksen hankintaa, lainanannon volyymiä ja luottotappioiden määrää.
”Etenkin kahteen jälkimmäiseen asiaan on kiinnitetty liian vähän huomiota tai niistä on esitetty liian valoisia arvioita.”
Urpelainen muistuttaa, että pankeilla ei nyt ole riskinkantokykyä kasvattaa lainausta viime vuosien tahtiin. Yritysasiakkaiden lainatarvetta leikkaavat puolestaan nousseet lainamarginaalit ja heikkenevä talous.
”Lisäksi luottotappiot kasvavat väistämättä. Niin käy aina, kun yleinen talouskehitys heikkenee.”
Tähän saakka rahoituslaitosten alaskirjaukset ovat liittyneet ennen muuta asuntolainoihin. Talousnäkymien synkentyminen lisää myös muita luottotappioita, Urpelainen huomauttaa.
”Edellisen laman aikana asuntolainat olivat vain noin viisi prosenttia luottotappioiden määrästä. Valtaosa tappioista tuli yrityslainoista.”
Kireät rahamarkkinat jarruttavat luotonantoa
Pankkien murheita lisää kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla jatkuva kireä tilanne. Markkinarahan korkea hinta kertoo Urpelaisen mielestä selkeää kieltä siitä, etteivät rahoituslaitokset luota edelleenkään toisiinsa.
”Erityisen vaikea tilanne on pankeille, jotka talletusrahoituksen sijaan ovat riippuvaisia nopeasti kallistuneesta bondi- ja rahamarkkinarahoituksesta.”
Rahoitusmarkkinoiden tila vaikuttaa suoraan pankkien luottopolitiikkaan.
”Myönnettävien luottojen määrä pienenee. Pankit eivät lähde enää mukaan hankkeisiin, joihin ne olisivat vielä jokin aika sitten osallistuneet.”
Kasvavat luottotappiot pelottavat pankkeja
Pankit kiristävät luottohanojaan myös kasvavien luottotappioiden pelossa. Asuntojen ostajat joutuvat varautumaan entistä tiukempiin lainaneuvotteluihin, kun pankit pelkäävät vakuutena olevien asuntojen hintojen putoamista ja asiakkaan maksukyvyn heikentymistä. Myös yrityslainojen ehdot ovat tiukentuneet.
”Pankkien lainanannon tiukentumisen ja lainarahan kallistumisen vaikutukset ulottuvat laajalle. Ne hyydyttävät omalta osaltaan yleistä talouskehitystä.”
Urpelainen muistuttaa, että pankkisektorin merkitys kokonaistaloudelle on suuri.
”Nousukaudella kulutusta ja investointeja vauhditti pankkien tarjoama edullinen raha. Nyt kierre uhkaa kääntyä vastakkaiseen suuntaan.”
Elpyminen alkaa Yhdysvalloista
Suuria alaskirjauksia tehneiden investointipankkien lisäksi Euroopan pankeista ovat kärsineet eniten irlantilaiset, britannialaiset ja espanjalaiset pankit. Näissä maissa erityisesti asunto- ja kiinteistömarkkinoiden alamäki varjostaa toimialaa.
”Yhdysvalloissa asuntolainojen alaskirjausten määrän uskotaan loppuvuodesta hidastuvan. Sen sijaan muut luottotappiot uhkaavat kasvaa taloustilanteen heikentyessä.”
Näkymät ovat Urpelaisen mielestä suunnilleen samat Atlantin molemmilla puolilla. Hän uskoo kuitenkin, että Yhdysvalloissa pankkien elpyminen lähtee aikanaan ensimmäisenä liikkeelle.
”Eurooppalaisiin pankkeihin verrattuna sikäläiset pankit ovat yleensä nopeampia sopeuttamaan kustannuksia ja mukautumaan vallitsevaan markkinatilanteeseen. Kun talouden nousu alkaa, pankit pääsevät siihen nopeasti mukaan.”
Tuottojen ja kannattavuuden supistuessa pankkisektorilla on edessään kulujen karsiminen myös Euroopassa. Säästöt suurimmista kuluista eli henkilöstö- ja it-menoista eivät ole kuitenkaan helppoja. Edessä on todennäköisesti myös lisää fuusioita pirstaloituneessa pankkikentässä.
Korkoeron kaventuminen syö kannattavuutta
Pankkien kannattavuutta Euroopassa heikentää myös lyhyiden ja pitkien korkojen eron kaventuminen.
”Pankit keräävät tyypillisesti rahaa talletuksina ja velkakirjoina lyhyen koron markkinoilta ja myyvät itse pidempiin korkoihin sidottuja luottoja. Tuotot pienenevät, kun sisään tulevan ja ulos lähtevän rahan marginaali on alhainen.”
Lisäksi pankkien tuottoja pienentää laina- ja osakemarkkinoiden hiljeneminen. Erityisesti Pohjoismaissa pankit saavat suuren osan tuotoista erilaisista asiakkailta perittävistä palkkioista.
”Tuotot pienenevät, jos sijoittajat eivät käy kauppaa osakkeilla tai rahastoille ja asunnonostajatkin ottavat aiempaa varovaisemmin lainaa.”
---
Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi
