15.8.2008
|
 |
| |
Kuva:Istockphoto |
Teksti Matti Remes
Rahoitusmarkkinoita koetteleva kriisi on hallinnut keskustelua Yhdysvaltain taloudesta. Tapiolan rahoitusmarkkinaekonomisti Timo Vesalan mielestä nyt on aika kiinnittää huomio toiseen keskeiseen ongelmaan eli kotitalouksien ylivelkaantumiseen.
”Ylikulutus on ollut tiedossa jo pitkään. Tähän asti on kuitenkin tuudittauduttu siihen, että Yhdysvalloissa keksitään keinot velkaantumisen rahoittamiseksi ja että
vahva talous kestää suurimmat kolhut.”
Vesalan mukaan tämä tie on nyt kuljettu loppuun, kun asuntojen hinnat ovat kääntyneet jyrkkään laskuun.
”Amerikkalaiset kuluttajat painavat nyt jarrua kovalla kädellä vähentämällä kulutusta.”
Kuluttajavetoisesta taantumasta on varoiteltu viime syksystä lähtien, mutta kansantalouden tilinpidossa kulutuskysynnän väheneminen alkaa
näkyä vasta nyt.
|
 |
| |
Asuntojen hintojen nousu rahoitti pitkään
kotitalouksien ylivelkaantumista.
|
”Aina kun kulutuskysyntä alkaa hidastua, ensimmäisenä vähennetään kestokulutushyödykkeiden ostamista. Asuntojen lisäksi autot menevät huonosti kaupaksi, mikä näkyy amerikkalaisten autoyhtiöiden alkuvuoden erittäin huonoista tuloksista.”
Kehittyvät taloudet eivät kompensoi
Yhdysvaltain osuus maailman yhteenlasketusta bruttokansantulosta on viime vuosina vähentynyt. Kulutuskysynnän kasvu on ollut kuitenkin maassa niin nopeaa viime vuosina, että amerikkalaisten kuluttajien rooli maailmantaloudessa on itse asiassa suurempi kuin aiemmin.
Kehittyvien talouksien kasvu ja vaurastuminen eivät Vesalan mukaan riitä korvaamaan kotitalouksien hiipunutta ostointoa.
”Kehittyvissä talouksissa ostovoimaa syö muun muassa ruuan
hinnan voimakas nousu. Nykyisessä tilanteessa Yhdysvaltoihin ja muihin teollisuusmaihin kohdistuvan viennin rooli korostuu entisestään. Siksi Yhdysvaltain kasvun hidastuminen jarruttaa kasvua myös kehittyvillä markkinoilla. Ei kuitenkaan kovin dramaattisesti.”
Hitaasti etenevä trendi jäi huomiotta
Kotitalouksien ylivelkaantuminen alkoi Yhdysvalloissa jo 1990-luvun lopulla. Viime vuosina alijäämä on syventynyt entisestään.
”Tähän asti velat on voitu rahoittaa omaisuuden nousevilla varallisuusarvoilla, kun velallinen on voinut ottaa lisää lainaa oman asunnon hinnan nousua vastaan.”
Subprime-lainoista lähtenyt rahoitusmarkkinoiden epävarmuus on vienyt huomiota pois kuluttajien ahdingosta, huomauttaa Vesala.
”Kaikki ovat jännittäneet, ettei rahoitusjärjestelmä romahtaisi ja pankkeja kaatuisi. Kulutuskysynnän hiipuminen on vähemmän dramaattinen, hitaasti etenevä trendi.”
Asuntojen hintojen lasku jatkuu
Kuluttajien vaikeuksien ja niiden vaikutusten vähättely johtuu Vesalan mukaan myös siitä, että edelliset Yhdysvaltain taantumat johtuivat yritysten, ei kuluttajien yli-investoinneista.
”Taantumista toivuttiin varsin nopeasti, sillä yritykset pystyvät sopeuttamaan toimintojaan nopeasti. Sen sijaan kuluttajavetoisesta taantumasta toipuminen kestää pidempään. Kun asuntomarkkinat ovat jäässä, velkaa ottaneet
eivät pääse myymään asuntojaan, ja tulojen ja menojen tasapainottaminen vie aikaa.”
Ekonomistien arviot Yhdysvaltojen talouden kehityksestä poikkeavat nyt huomattavasti toisistaan. Optimistisimpien arvioiden mukaan alavire jatkuisi vielä tänä vuonna. Ensi vuonna talous alkaisi vähitellen elpyä.
Vesala varoittaa liian myönteisistä arvioista.
”Asuntojen hinnat laskevat edelleen. Asuntomarkkinoiden taantuma
jatkuu ainakin tämän vuoden ennen kuin kysyntä ja tarjonta saavuttavat tasapainon. Tämä tarkoittaa, että amerikkalaisten kotitalouksien köyhtyminen jatkuu.”
Talouden alavire jatkuu vielä 2010
Vesalan mukaan Yhdysvaltojen talouteen kohdistuu muitakin paineita. Raakaöljyn korkealle kohonnut hinta kurittaa sekä kuluttajia että teollisuutta. Molemmat kärsivät myös kiristyneestä luotonannosta ja rahoituskulujen kasvusta.
”Kohonneet kustannukset aiheuttavat kovia paineita yrityksille. Samaan aikaan amerikkalaiset vähentävät kulutusta. Yritysten tulokset laskevat, työttömyys nousee, ja tämä
vähentää entisestään kulutusta.”
Vesala uskoo, että työttömyyden selvä nousu alkaa näkyä tilastoissa kuluvan vuoden jälkipuoliskolla. Pahimmillaan työmarkkinoiden ongelmat ovat ehkäpä vasta ensi vuonna, hän arvioi.
”On realistista ajatella, että talouskasvu jatkuu hitaana vielä vuonna 2010.”
George W. Bushin hallinnon lupaamien elvytystoimien tehoon Vesala ei usko.
Kesän aikana Yhdysvalloissa toteutettiin veronalennuspaketti, jossa kotitalouksien osuus oli noin 120 miljardia dollaria.
”Veronalennuksia on mahdotonta kohdentaa ensisijaisesti vain niihin kotitalouksiin, jotka todella tarvitsevat apua ja jotka laittaisivat rahat kulutukseen.”
---
Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi
