4.7.2008

	Kuva: Juha Salminen

Suurten markkinoiden osalta Eurooppa näyttää edelleen edullisimmalta verrattuna Japaniin, Yhdysvaltoihin tai Suomeen, kun mittarina käytetään tulostuoton (P/E:n käänteisluku) ja reaalisen joukkolainakoron erotusta. Pelkästään P/E-lukujen vertaaminen ei ole mielekästä, koska eri maiden kasvu- ja riskinäkymät poikkeavat toisistaan. Japanin suhteellinen houkuttelevuus on lisääntynyt viime kuukausina merkittävästi.

Kehittyvät markkinat ovat edelleen edullisia kehittyneisiin markkinoihin nähden, kun mittarina käytetään kasvukorjattua P/E-lukua. Riskinä nykyisessä tilanteessa on yritysten tuloskasvun kestävyys. Olemme käyttäneet yritysten tuloskasvun trendikasvua arviona ja yli syklin, eli 5-10 vuoden aikavälillä, tämä on hyvä arvio. Nyt tuloksiin liittyy kuitenkin syklistä riskiä, mikä ei vielä heijastu yritysten pörssikursseissa täysimääräisesti.

Jari Järvinen
Salkunhoitaja, pääekonomisti
Tapiola Varainhoito Oy